1. 阜爾運通營運摘要
- 營運概況：阜爾運通 (市：6914) 實收資本額約 6.6 億 元。截至 2025 年 11 月，集團員工人數為 1,161 人。公司營收表現強勁，2025 年 11 月累計營收已正式突破 50 億 元大關，且截至 11 月底之年複合成長率約達 20% 以上。
- 股東結構：目前股東結構為金融機構佔 30.48%、其他法人 38.22%、個人持股約 31.30%。
- 年度目標達成：總經理潘壕新表示，2025 年全年營收與獲利預期皆可達成董事會設定之雙位數成長目標。
- 重要里程碑：公司持續擴大在全台的服務網，並透過系統模組化與自動化管理提升營運效率，2025 年前三季 EPS 已達 7.38 元，超越去年同期表現。
2. 阜爾運通主要業務與產品組合
- 兩大核心事業：
- 系統銷售 (PSS)：提供停車場收費系統、車牌辨識、自助批價機等軟硬體開發、製造與建置。
- 停車場經營管理 (城市車旅 CITY PARKING)：為主要營收來源，佔比超過 90%。
- 營運規模：截至 2025 年 11 月底，全台經營場次達 1,299 場，總管理車位數突破 14.4 萬 格，維持國內市場領先地位。
- 經營模式佔比：
- 自營 (租賃)：佔比約 79%。由公司承租場地並支付租金，享有停車費收入。
- 代管 (勞務)：佔比約 21%。由業主委託管理，公司收取管理費或拆帳。
- 客戶分佈：涵蓋百貨 (如新光三越、SOGO)、醫療 (如台大、長庚)、教育機構及公部門。以場次計算，公部門約佔 31%，私部門約佔 69%。
3. 阜爾運通財務表現
- 2025 Q3 財務數據：
- 營收：15.23 億 元 (YoY +28.30%)。
- 營業毛利：3.66 億 元 (YoY +66.41%)。
- 毛利率：24.05% (YoY 提升顯著，主要受惠於高毛利工程認列及營運效率提升)。
- 稅後淨利：2.05 億 元 (YoY +112.47%)。
- EPS：3.10 元。
- 2025 前三季累計表現：
- 累計營收：42.22 億 元 (YoY +22.58%)。
- 累計 EPS：7.38 元 (去年同期為 5.24 元)。
- 財務體質：截至 2025 Q3 期末，現金及約當現金約 13.5 億 元，資金水位充裕，營運狀況穩健。
- 主要驅動因素：第三季毛利率與獲利大幅成長，主因在於 系統工程案件集中認列 (如智慧樓宇專案)，該類別毛利較高，加上新開大型案場營運效率優於預期。
4. 阜爾運通市場與產品發展動態
- 智慧樓宇與訪客系統：
- 公司積極佈局智慧樓宇 (Smart Building)，整合門禁、訪客系統及機器人服務 (清潔、送件)。
- 目前在手訂單 (Order on hand) 約 15 件，總金額約 1.9 億 元，將配合建物完工進度於明後年陸續認列。
- 預估 2025 年該板塊營收約 2,000 萬 元，2026 年可望倍增至 4,000 萬 元以上。
- 路邊停車管理：
- 成功取得台東市路邊開單服務，將建置 1,000 格智慧車格。
- 全台累計路邊開單管理服務已突破 24,000 格。
- 醫療批價系統：
- 推出新一代批價系統 (類似日本現金投入式)，已導入 中國醫藥大學 體系，並取得 彰化基督教總院 及 振興醫院 的系統汰換專案。
- 大型專案進展：
- 台中洲際漢神：預計 2026 年上半年完工，由公司承攬建置。
- 好市多 (Costco)：取得新莊及高雄新案場的系統與代管服務。
5. 阜爾運通營運策略與未來發展
- 資產購置策略：
- 為確保長期經營權，公司開始評估直接購買停車場資產。
- 2025 Q4 已向冠德建設購入 三重心天匯 停車場，作為自有資產經營的首例。
- 合約年限延長：
- 積極爭取 BOT 及大型專案，將合約年限從過去的 3-5 年拉長至 10 年 甚至 50 年 (如與中國醫藥大學合作的台中中賓立體停車場 BOT 案)。
- 2025 年續約率提升至 80% 以上 (過往約 70%)，顯示客戶關係穩定。
- 技術研發投入：
- 推出模組化新一代智能停管系統，安裝時間從 3 天縮短至 1 天。
- 導入 AI 語音客服與自動化對帳系統，降低人力依賴並提升管理效率。
- 海外佈局 (泰國)：
- 泰國子公司目前主要負責系統銷售，預計 2025 年底前管理 4 個停車場。
- 計劃於 2026 年在泰國成立 100% 持股 的「城市車旅」子公司，直接投入資本經營停車場，以區隔系統銷售與停車營運業務。
- 持續評估日本市場，目前有 2-3 個標的洽談中，但態度相對審慎。
6. 阜爾運通展望與指引
- 2026 年財務展望：
- 營收目標：預期突破 60 億 元，維持雙位數成長。
- 場次擴張：預計 2026 年新增經營場次約 100 場以上，且側重於大型或長約案件，不盲目追求場次數量，更看重獲利品質。
- 機會與風險：
- 機會：智慧樓宇需求強勁、新一代系統降低維運成本、海外市場逐步發酵。
- 風險：租金上漲壓力 (目前觀察已趨緩)、公部門標案競爭。公司表示若租金不合理將放棄承租，轉向購買資產或爭取合理利潤的代管案。
7. 阜爾運通 Q&A 重點
- Q: 第三季應收帳款餘額較去年增加的原因為何？是否有呆帳風險？
- A: 應收帳款增加主要是因為去年取得 竹北市公所 路邊開單專案。由於需要與市府逐筆校對交易，竹北市府對帳流程較久，導致款項回收遞延。目前已陸續完成對帳，款項將逐月收回。因對象為公部門，無呆帳風險 (Bad debt risk)，預計下一季應收帳款水位會下降。
- Q: 公司在泰國的合資策略為何？與競爭對手 Uspace 的策略有何不同？
- A: Uspace 多採取直接併購公司的方式擴張。阜爾運通目前在泰國與合作夥伴 (Partner) 的合資公司 (阜爾佔 49%) 主要以 系統工程銷售 (PSS) 為主。針對未來的停車場經營 (Heavy Asset)，公司計劃由台灣阜爾運通出資，在泰國成立 100% 持股 的城市車旅子公司來主導，與原有的系統銷售業務區隔。
- Q: 對於明年 (2026) 的案場數與營收展望？是否能維持每年新增 160-170 場？
- A: 對明年展望樂觀，內部目標希望營收能突破 60 億 元，維持雙位數成長。案場數不一定追求達到 160-170 場的高標，因為明年會有數個大型且合約期長的案件進來。預估新增 100 多場 是沒問題的。
- Q: 目前公部門與私部門的營收與場次佔比？
- A: 以場次來看，公部門約佔 31%，私部門 (企業、地主) 約佔 69%。營收佔比公部門約佔 20-30%。雖然公部門標案多，但公司主要的獲利來源仍來自私人或大型專案。
- Q: 代管與租賃 (自營) 的比例與未來趨勢？
- A: 目前自營 (租賃) 比例約 79%，物業代管比例約 21%，此比例長期維持穩定。通常業主有八成機率希望我們承租 (包租)，兩成希望代管。
- Q: 對於市民大道與林森公園等知名公有停車場標案的態度？
- A: 公司會評估爭取，但重點在於獲利性。如果算得出來有錢賺就會積極爭取。今年在台北市已取得三個標案，未來若價格合理會參與。
- Q: 第三季毛利率達 24%，明年是否能維持此水準？
- A: 第三季毛利較高是因為 工程收入 (智慧樓宇等) 集中認列，且新停車場營運效率佳。公司目前毛利率約在 22% 左右，未來希望透過內部管理效率提升與成本控制，持續維持或拉升毛利率。
- Q: 研發費用逐季增加的原因？主要研發什麼設備？
- A: 主要是擴編資深研發人員。研發項目包括：
- 新一代批價機 (現金循環投入)。
- 智慧樓宇應用 (QR Code 對講、清潔機器人、送件機器人)。
- 模組化停車系統 (縮短施工時間、無感支付)。
- 透過研發新技術 (如 AI 客服) 來降低人力成本並解決營運痛點。
- Q: 智慧樓宇目前的營收佔比及潛在案子？
- A: 2025 年智慧樓宇營收約 2,000 萬 元。目前在手訂單 (Order on hand) 約 15 件，總金額 1.9 億 元，將隨工程進度於明後年認列。預計 2026 年該部分營收可成長至 4,000 萬 元以上。此業務毛利較高，對整體獲利提升有幫助。
- Q: 停車場租金上漲趨勢是否高於停車費漲幅？公司的應對策略？
- A: 租金飆漲情況在去年下半年較嚴重，今年已趨緩。公司透過雲端數據管理，適度調整停車費率。若租金漲幅不合理，公司會選擇不續約。策略上已開始轉向 購置資產 (如與冠德合作) 或爭取 長年期合約 (7-10 年)，以穩定經營成本。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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