1. 業強營運摘要
業強科技（6124）於 2025 年 11 月 18 日舉行線上法人說明會，說明公司營運現況與未來展望。公司 2025 年第三季營運已趨於穩定，單季營業虧損縮小至約 300 餘萬元，接近損益兩平，主要受惠於成本費用控管得宜及新台幣貶值帶來的匯兌利益。
展望未來，公司策略將聚焦於高附加價值產品，自 2025 年第四季起將引進新團隊，積極開發水冷式散熱導管與伺服器相關應用產品，以擺脫傳統散熱管的低價競爭，改善獲利結構。目前公司正處於轉型初期，水冷散熱的具體計畫與設備投資仍在規劃階段。
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近期營運回顧：
- 2024 年：受中國大陸同業低價競爭影響，營收下滑，尤其下半年因承接臺達電的低毛利遊戲機訂單，導致虧損擴大。
- 2025 年第一季：因農曆春節工作天數減少，為傳統淡季，表現較差。
- 2025 年第二季：受新台幣大幅升值影響，產生較大匯兌損失，同時影響海外長期投資價值，侵蝕股東權益。
- 2025 年第三季：營運回穩，毛利與費用控管改善，本業接近損平。
2. 業強主要業務與產品組合
業強科技為電子零組件製造商，核心業務為散熱元件的研發與生產，並透過轉投資跨足照明產業。
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核心業務（散熱產品）：
- 主要產品：散熱導管（Heat Pipe）及散熱片（Heat Sink），佔公司營收比重約 80% 至 90%。
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產品組合：
- 傳統散熱導管：約佔散熱業務 60%，毛利率較低，主要應用於筆記型電腦、遊戲機等。
- 超薄/編織網管：約佔散熱業務 40%，毛利率較高，應用於高階電競筆電、智慧型手機及伺服器。
- 生產基地：主要生產基地為中國廣東中山與河南葉縣。為因應供應鏈轉移與關稅影響，已在越南廣寧省下龍市投資 1,800 萬美元設立新廠。
- 主要客戶：台灣上市櫃散熱模組大廠，其中雙鴻（Auras）與超眾（Chaun-Choung）為前兩大客戶，合計佔營收比重超過 60%。
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轉投資業務（照明產品）：
- 佔公司營收比重約 10% 至 20%。
- 台灣新照明股份有限公司：持股 100%，於 2010 年取得「旭光」商標，經營照明品牌。
- 晶亮電工股份有限公司：持股 60%，專注於智慧照明，如交通號誌燈、路燈工程，年營業額約 1 億餘元。
3. 業強財務表現
公司財務報表由 KPMG 會計師事務所查核簽證，各期財報均為無保留意見。
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關鍵財務指標：
- 2025 年第三季：本業虧損已大幅縮小至約 300 餘萬元，顯示成本與費用控管見效。受惠於匯率因素，業外有匯兌利益，整體營運狀況已趨穩定。
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驅動與挑戰因素：
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正面因素：
- 持續推動成本節降，包括提升人均產出與生產良率。
- 2025Q3 新台幣貶值帶來業外收益。
- 積極轉向高毛利的伺服器與水冷散熱市場。
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負面因素：
- 面臨中國大陸同業的激烈價格競爭，壓縮傳統產品的利潤空間。
- 2025Q2 因新台幣升值導致顯著的匯兌損失。
- 遊戲機等部分訂單毛利率過低，對獲利造成壓力。
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正面因素：
4. 業強市場與產品發展動態
業強位居散熱產業鏈中游，上游為銅原料供應商，下游為散熱模組廠。
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市場趨勢與機會：
- 新興應用：市場需求已從傳統的 NB/PC 擴展至 AI 伺服器、電動車、智慧型手機等高功率散熱領域。
- 技術演進：AI 應用推動散熱技術朝水冷散熱發展，成為公司未來重點開發方向。
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產品發展：
- 現有產品：以傳統散熱管、超薄管與編織網管為主，應用於消費性電子產品。
- 未來開發：將引進台灣的專業人才團隊，投入水冷散熱技術的研發與產線建置，目標鎖定高階伺服器市場。
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供應鏈佈局：
- 越南新廠：為配合客戶將產能移出中國的需求，以及應對美中貿易戰的影響，已在北越設立生產基地，服務東南亞客戶。
5. 業強營運策略與未來發展
面對市場挑戰，公司採取多元策略以穩定營運並尋求長期成長。
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長期發展計畫：
- 產品升級：從低毛利的傳統散熱管市場，轉向技術門檻與毛利較高的 AI 伺服器水冷散熱領域。此計畫尚處於初期階段，預計 2025 年第四季後將有更明確的進展。
- 成本優化：持續改善製程工藝，提升良率，並嚴格控管電力、耗材等生產成本。
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競爭定位：
- 公司的競爭優勢在於與台灣主要散熱模組廠（雙鴻、超眾）長期穩固的合作關係。
- 未來將透過技術升級，建立與中國低價競爭對手的市場區隔。
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風險與應對：
- 主要風險：中國同業的價格競爭持續壓縮獲利空間。
- 應對措施：透過設立越南廠分散地緣政治風險，並積極投入新技術研發，開拓高階應用市場，提升產品附加價值。
6. 業強展望與指引
公司對未來發展持審慎樂觀態度，短期目標為維持營運穩定，長期則專注於轉型與成長。
- 短期展望：2025 年第三季營運已見改善，接近損益兩平。第四季將開始佈局水冷散熱團隊與設備規劃。
- 中長期展望：預期在新團隊加入後，水冷散熱等新產品將成為未來主要的成長動能。公司將持續改善產品組合，提升毛利率與整體獲利能力。具體成效仍需視新產品的開發進度與市場接受度而定。
7. 業強 Q&A 重點
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Q：水冷散熱產品目前的進度如何？
A：目前處於非常初期的階段。公司正在引進專業團隊，進行相關設備投資的規劃。預計要到 2025 年第四季後，待整體計畫更明確時，才能對外說明。
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Q：公司各產品線的營收佔比為何？
A：整體營收中，散熱相關業務約佔 8 至 9 成，照明業務約佔 1 至 2 成。在散熱業務內部，傳統散熱導管約佔 60%，而毛利較高的超薄管與編織網管約佔 40%。
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Q：不同散熱管的毛利率差異？
A：超薄管與編織網管的毛利率較高，主要應用於高階電競筆電、手機或伺服器。而傳統散熱管（如遊戲機用）因面臨中國同業的激烈價格競爭，毛利率非常低。
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Q：公司的主要客戶結構？
A：主要客戶為台灣的散熱模組廠，其中雙鴻和超眾是最大的兩個客戶，合計佔營收超過 60%。臺達電也是主要客戶之一，但遊戲機訂單的利潤較差。
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Q：中國大陸客戶的佔比高嗎？
A：非常低，佔比不到 10%。主要客戶來自台灣（約佔 7 成以上），其餘為美國和韓國客戶。
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Q：車用散熱產品的營收佔比？
A：佔比極低，可能不到 5%。雖然車用散熱是一個題材，但目前並非公司的主要營收來源。
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Q：水冷散熱的新團隊來源是？
A：主要延攬台灣在 AI 水冷散熱領域的相關產業人才。
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Q：水冷產品未來的目標客戶是誰？
A：目前言之過早。需等待技術、工程及業務團隊建立完備後，才會比較清晰。現階段的核心客戶仍然是雙鴻與超眾。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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