1. 宏泰營運摘要
宏泰電工 2025 年下半年營運主軸聚焦於產能升級與永續管理。為因應強韌電網計畫及科技廠擴廠的長期需求，公司正進行觀音廠的廠房改建，並已導入超耐熱鋼心鋁線生產設備，預計 2026 年提出相關產品的驗證申請。
財務方面，2025 年前三季累計營收達 59 億元，年增 22%；稅後淨利為 6.92 億元，亦較去年同期增長。營收增長主要受惠於強韌電網計畫的效益及出貨排程。展望未來，公司認為在政府能源轉型政策支持下，電線電纜市場需求仍具支撐，但民間建築需求可能趨緩，將審慎應對市場不確定性。
2. 宏泰主要業務與產品組合
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核心業務:
宏泰為專業的電線電纜製造商，產品線完整涵蓋 600V 低壓至 161KV 特高壓電纜。公司在國內重電工程、特高壓電纜市場扮演關鍵供應商角色，累積特高壓總計程長度達 270 萬米，並在捷運、機場、高鐵等公共工程及民間科技廠建設方面擁有豐富的專案經驗。 -
產品組合:
2025Q3，XLPE（交連聚乙烯）電纜的銷售佔比有所提升，顯示市場對於高階、高耐熱產品的需求強勁。PVC 線纜則因民間工程需求而維持穩定。公司策略將持續朝改善毛利率的產品組合方向調整。 -
各事業部摘要:
- 電力事業: 為公司營運核心，受惠於臺電強韌電網計畫、綠能政策及科技廠（含 AI 資料中心）擴建需求，成長動能明確。
- 開發事業: 主要為投資性不動產管理，視公司自身電力事業的擴展需求尋找合適土地，並在獲利條件良好時適時出售資產，尋找開發基期較低的物業。
- 投資事業: 考量市場不確定性高，將採取審慎策略，關注具成長性的產業及趨勢性標的，以穩健、低風險的資產配置為原則。
- 子公司宏華工程: 因應國內建築需求放緩及缺工問題，已申請停業一年以進行營運調整。
3. 宏泰財務表現
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關鍵財務指標 (2025 前三季累計):
- 營業收入: 59 億元，較去年同期的 48 億元增長 22%。
- 毛利: 8.52 億元，毛利率因銅價及相關成本上升與產品組合影響，較 2024 年底略低。
- 營業利益: 6.64 億元。
- 稅後淨利: 6.92 億元，較去年同期增長。
- 股東權益報酬率 (ROE): 接近 12%。
- 負債比率: 12.79%，維持在低檔水準，顯示財務結構穩健。
- 利息保障倍數: 479 倍。
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財務狀況分析:
- 資產與現金: 截至 2025Q3，總資產為 90 億元，現金及約當現金提升至 9 億元（2024 年底為 7.8 億元），為廠房改建及設備更新提供充足的資金彈性。
- 存貨增加: 存貨水位上升主要有三大原因：(1) 銅價上漲導致原料價值膨脹；(2) 部分強勢客戶合約要求需常備六個月庫存；(3) 部分工程合約有 25% 尾款需待驗收送電後支付，此部分金額帳面上類似在外庫存，約佔存貨增加原因的三分之一。
4. 宏泰市場與產品發展動態
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市場趨勢與機會:
- 政策驅動: 政府推動的強韌電網計畫、綠能轉型政策是市場最主要的成長動能。臺電至 2035 年預計投入 7,800 億元，為電纜產業帶來長期商機。
- 民間需求: AI 資料中心及科技廠擴建需求強勁，已成為公司重要的營收來源之一，約佔整體營收 10-12%。
- 產業挑戰: 民間建築業因缺工及需求放緩，相關線纜需求可能趨緩。
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關鍵產品發展:
- 觀音廠升級: 此項投資的核心目標是建立特高壓檢驗中心，為進軍 345kV 超高壓電纜市場做準備。此舉將提升產品的技術層次與附加價值（產值），而非單純擴充產能。
- 超耐熱鋼心鋁線 (STACIR/INVAR): 已導入新生產設備，此產品可應用於架空線路，滿足更高載流量與耐高溫的需求，屬於公司未來的新產品線。
5. 宏泰營運策略與未來發展
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長期發展計畫:
- 搶佔超高壓市場: 透過觀音廠升級，目標在 2026 年完成廠房改建並提出 345kV 產品驗證申請。由於驗證過程約需 2 年，預期可在 2028 年後爭取相關商機。
- 深化科技業合作: 積極爭取成為各大科技廠的合格供應商，透過統包商或直接議價模式，擴大在資料中心、半導體廠區等高科技領域的市佔率。
- 永續經營: 已通過 ISO 50001 能源管理系統驗證，符合 ESG 趨勢並提升供應鏈競爭力。
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競爭優勢:
- 完整的產品線與實績: 擁有從低壓到 161KV 特高壓的完整產品線，並具備豐富的公民營大型工程實績。
- 穩固的客戶關係: 長期與臺電及各大工程統包商合作，建立穩固的夥伴關係。
- 全國服務網絡: 南北據點完整，可提供客戶緊密的技術支援與服務。
6. 宏泰展望與指引
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整體展望: 對於 2026 年整體經濟看法審慎，但電力相關業務展望樂觀。
- 機會: 強韌電網計畫的持續推動將提供穩固的訂單基礎。AI 與科技業的資本支出需求強勁，是未來幾年重要的成長動能。
- 風險: 民間建築業動能可能趨緩，需持續關注庫存管理與國際銅價波動對營運的影響。
- 在手訂單: 公司表示目前在手訂單飽滿，高壓電纜產能幾乎滿載，保守估計在手訂單金額超過 50 億元。
7. 宏泰 Q&A 重點
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Q: 觀音廠預計何時落成？將帶來多少新增產能？
A: 預計 2026 年可完成改建。此廠房主要功能是作為特高壓檢驗中心，是為了進軍 345kV 市場的關鍵佈局。雖然對「產能」增加有限，但能大幅提升產品的「產值」，屬於中期（2-5 年）發展計畫。
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Q: 關於 AI 資料中心及科技廠的訂單展望？
A: 因簽有保密協議，無法透露具體客戶或案件名稱。目前市場需求量體很大，公司正積極爭取中。宏泰主要透過向統包商投標來參與這些建案，此類業務目前約佔公司營收 10-12%。
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Q: 存貨增加的原因為何？
A: 主要有三個因素：(1) 銅價大幅上漲，使存貨帳面價值增加；(2) 部分客戶合約要求必須保有六個月庫存，以隨時應對拉貨需求；(3) 部分工程合約規定，需保留 25% 尾款至完工送電後才支付，這筆金額形同在外的客戶庫存，約佔存貨增加原因的三分之一。
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Q: 觀音廠升級是否包含 XLPE 與超耐熱鋼心鋁線？認證時程為何？
A: 是的。廠房預計 2026 年完工後提出驗證申請，一般驗證程序需要至少兩年時間。
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Q: 345kV 電纜與超耐熱鋼心鋁線的交期與合約模式？
A: 兩者交期均較長。一個 345kV 的標案合約可能需要 3-5 年才能完全履行完畢；超耐熱鋼心鋁線的案子也約需 2-4 年。臺電的特高壓案子通常是簽訂一個總量合約，再分批通知交貨，一個合約常分 2-3 年執行。
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Q: 公司目前在手訂單金額大約多少？
A: 目前高壓電纜產能近乎滿載，訂單狀況良好。保守估計，在手訂單金額超過 50 億元。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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