1. 永裕營運摘要
永裕塑膠 (股票代號：1323) 於本次法說會說明，2025 年前三季因 中國景氣下行 影響上海子公司獲利，加上 新臺幣升值 與 日圓貶值 導致對日外銷業務面臨較大的匯率壓力，整體盈餘表現不如往年。
公司持續深化 ESG 策略，聚焦於綠色環保材料的開發與應用，並設定明確的減碳目標。未來將推出多款創新環保產品，並積極拓展彩妝包材市場與高階材料改質業務，期望透過產品組合優化與兩岸資源整合，提升整體營運表現。
- 財務挑戰：2025 前三季受中國市場及匯率波動影響，獲利承壓。
- 策略重心：以 節能減碳、友善環境、循環經濟 為三大原則，推動綠色材料開發。
- 未來展望：計畫於 2026 年 推出紙塑軟管、類金屬全塑軟管等新產品，並拓展彩妝包材與鞋材、鏡框等高階改質原料市場，以期帶動新一波成長動能。
2. 永裕主要業務與產品組合
永裕塑膠創立於 1964 年，從原料販售與成型加工起家，近 15 年來轉型專注於綠色材料開發。公司具備從原料改質到容器製造的 一條龍式服務能力，在業界具備品質與交期的雙重優勢。
- 核心業務：塑膠容器包材製造與銷售，並具備原料改質的核心技術。
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市場分佈：
- 日本：約佔 45%，為最大外銷市場，主要客戶包含資生堂、高絲等知名品牌。
- 美國：約佔 30%，為未來重點拓展市場。
- 臺灣內銷：約佔 25% 至 30%。
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業務板塊：
- 化妝品包材：為國際知名品牌提供高品質容器，是公司的主要營收來源。近年積極從 skincare (肌膚保養) 領域，拓展至彩妝 (makeup) 領域。
- 醫藥包材：透過上海永裕的 GMP 認證工廠，生產隱形眼鏡護理液瓶、獸用疫苗瓶及醫療檢測器材等。
- 原料改質：利用自身技術優勢，開發運動鞋中底、眼鏡鏡框、彈力刷毛等高附加價值改質原料。
- 自有品牌與 AI 應用：經營自有保養品牌，並導入 AI 線上膚質與膚色檢測技術，提供客製化產品推薦服務。
3. 永裕財務表現
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2025 年前三季財務概況：
- 公司表示，受到中國子公司獲利不佳及匯率因素影響，2025 前三季盈餘狀況不如預期。
- 業外部分，產生約 380 萬 元的匯兌損失，而去年同期則有 1,800 多萬 元的匯兌利益，主要受 6 月份新臺幣急升影響。
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2024 年財務概況：
- 2024 年業外收入為 2.25 億 元，其中包含一筆 1.74 億 元的會計帳務調整。
- 此筆 1.74 億 元的收益，是因 合併個體改變，依會計公報規定重新以公允價值認列長期投資所產生的帳面利益，並無實際現金流入。
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合併個體改變之影響：
- 自 2024 年起，因合併個體改變，原關聯企業的營收不再計入合併營收，導致帳面合併營收數字下降。
- 然而，該關聯企業的損益仍依持股比例採 權益法 認列，因此對 最終的投資損益並無影響。
4. 永裕市場與產品發展動態
永裕塑膠積極回應全球環保趨勢及市場需求，開發多項創新產品與技術。
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ESG 環保材料開發：
- 紙材軟管：採用 FSC 認證紙材，可減少約 30% 的塑膠用量，預計 2026 年 加入行銷。
- 類金屬全塑軟管：為取代歐盟禁用的鋁塑管而開發，透過薄化創新減少塑膠用量，同時提升阻氣與阻光性，預計 2026 年 加入行銷。
- 環保回收餐具：推廣 PET 材質餐具，以取代有致癌風險的美耐皿。
- PET 改質粉餅盒：開發具備高耐摔特性的改質 PET 材料，用以取代目前市場主流但無法回收的 ABS 材質粉餅盒。
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高階原料改質：
- 運動鞋中底材料：採用物理發泡製程，開發具高彈力的環保中底材料，正與設備商進行測試，目標是取代昂貴的國外進口材料。
- 高透明運動眼鏡鏡框：改質尼龍 (PA) 材料，使其具備高彈力、高強度且易染色的特性。
- 彩妝用彈力刷毛：利用彈性體改質技術，開發用於睫毛膏 (Mascara) 或眼影的一體式刷毛，提升使用舒適度。
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AI 智能檢測：
- 推出 AI 線上膚質與膚色檢測服務，能在數秒內分析消費者的肌膚狀況（如保濕、美白、發炎等指標），並推薦適合的保養或彩妝產品。
5. 永裕營運策略與未來發展
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長期減碳計畫：
- 公司自 2010 年起推動減碳政策，至 2024 年已累計減碳 40.73%。
- 目標於 2030 年 達成減碳 50%，並在 2050 年 實現 碳中和。
- 環保材料使用比例已從 2023 年的 22% 提升至 2024 年的 30%。
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市場拓展策略：
- 深化彩妝市場：利用原料改質的優勢，開發刷毛、粉餅盒等產品，從現有的肌膚保養市場延伸至彩妝包材領域。
- 拓展歐美市場：積極提升對美銷售佔比，以平衡對日本市場的高度依賴，並分散匯率風險。
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兩岸資源整合：
- 加強臺灣永裕與上海永裕的協同合作，利用上海子公司的資源網絡，協助臺灣母公司拓展外銷業務，發揮加乘效益。
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技術與專利佈局：
- 持續投入研發，開發具市場獨佔性的專利產品，例如定量功能的包材，以鞏固高階市場地位。
6. 永裕展望與指引
展望 2026 年，公司將在 2025 年的基礎上，透過新產品推出與市場拓展來追求成長。儘管 日圓匯率 仍是主要挑戰，但公司對未來的發展保持謹慎樂觀。
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成長動能：
- 新產品上市：2026 年計畫推出的紙軟管、類金屬塑膠管、彩妝相關包材等，預期將成為新的營收貢獻來源。
- 市場多元化：積極切入彩妝市場，並擴大歐美客戶基礎，以降低單一市場風險。
- 營運優化：透過導入新設備及兩岸資源整合，提升生產效率與整體獲利能力。
7. 永裕 Q&A 重點
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Q：去年合併個體改變對認列營收有何影響？對經營是否有實質影響？
A：此為會計處理方式的改變 (從 IFRS 10 變更為 IAS 28)。改變後，關聯企業的營收不再併入合併報表，因此 合併營收數字會減少。但是，其損益仍按持股比例以權益法認列，所以對 最終的淨利潤沒有影響。
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Q：公司私募案的目前進程如何？
A：私募案與 鞋材中底材料 的開發密切相關。該案涉及從傳統化學發泡轉向更環保的物理發泡製程，永裕的角色是進行原料改質以適應新製程。目前正與業界多家專業製造商進行接洽，有具體進展將再對外說明。
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Q：關於新永裕的 VGCF (奈米碳纖維) 材料及其他複合材料的應用發展？
A：
- VGCF 材料：主要應用於導電領域，如作為磷酸鋰鐵電池的添加劑以實現快充快放，目前主要應用於電子煙。雖然 VGCF 是品質優良的電動車電池添加劑，但因中國景氣不佳，市場傾向低價替代品，經營較為辛苦。
- 複合材料 (鞋材、鏡框)：正與設備商合作開發，目標是以臺灣改質的材料取代昂貴的歐洲進口原料，幫助品牌商降低成本。物理發泡是較新的製程，仍在努力將原料與製程進行結合。
- AI 眼鏡應用：眼鏡鏡框材料未來有機會應用於 AI 眼鏡，但目前尚無具體的合作專案。
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Q：公司對 2026 年的營收展望？
A：2026 年的展望將基於 2025 年的基礎。主要挑戰仍是佔營收 45% 的日本市場，日圓弱勢造成較大匯損壓力。未來的成長動能將來自：
- 新產品：推出紙軟管、類金屬塑膠管等環保新品。
- 新市場：從肌膚保養領域跨足彩妝包材，開發刷毛、粉餅盒等產品。
- 營運整合：加強臺灣與上海永裕的協同合作，利用上海的資源協助臺灣拓展外銷。
- 高階產品：推廣具備專利的定量包材等高附加價值產品。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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